印刷产品分类:
您当前所在位置:官网首页 > 公司新闻 >

疫情后的财富、市场和机会|深度好文

2

来历于微信大众号:笔记侠(ID:Notesman)

高档笔记达人 | 吴飞

责任编辑  | 乐知

内容来历:2019年4月9日,安泰EMBA直播栏目《安泰视界》。

同享嘉宾:潘英丽,交大安泰EMBA《全球经济大变局》课程教授、我国世界经济学会常务理事、上海世界经济学会副会长、上海市政府决议方案咨询特聘专家(1998-2008)、我国海运(集团)总公司专家咨询委员会委员(2002-2011)。

微观趋势

笔记君邀您阅览前,先考虑:

疫情怎样影响了全球经济?

疫情对我国经济有何影响?

我国应怎样应对全球经济变局?

各位朋友,咱们好,今日我同享的主题是“全球变局下的我国经济转型之路”,首要从三个方面进行同享。

一、踏着年代新冠疫情

以及全球不安稳的趋势

1.全球疫情现状以及对全球经济的冲击

截止到4月2日,海外累计确诊人数到达934800。到4月8日已攀升至134万多,加上我国一共有142万多,展开十分迅猛。

疫情未来的演化趋势,对经济的影响十分大。

依据英国帝国理工大学3月中旬提交英国政府和白宫的陈述:假设不干涉,峰值会早至5月下旬;假设干涉,峰值会更低,但时刻会更晚至6月下旬。

这个陈述影响十分大,直接让英国和美国政府改动了原先的集体免疫方针,开端进行干涉。现在美英包含欧洲,应该是介于干涉与不干涉之间。

所以,我了解峰值会在5月底或许6月中旬才有或许见顶。

别的疫情在全球的散布有很大改动,最早从我国到意大利、欧洲延伸,后来是美国包含拉美区域。

现在非洲也十分遍及,54个国家中的52个已有确诊患者,未来事态将会愈加严峻。

2.疫情对经济的影响

① 疫情对股票和金融商场的影响

这次疫情是百年一遇的大灾难,对经济的影响,首要表现在股票商场、金融商场,引起全球惊惧带来商场溃散,股市跌势现已超越1929年崩盘的速度。

为什么会呈现如此大的震动,快速崩盘?首要有三个布景。

榜首,自2008年今后,欧美长时刻施行低利率、量化宽松的货币方针。许多国家现已负利率。

本来出资固定收益商场的,比方像养老基金、稳妥基金,都没有方法挣钱。所以,资金都进入股市。

第二,加杠杆,首要两种类型:一种是上市公司加杠杆,另一种是ETF基金(笔记侠注:Exchange Traded Fund,买卖所买卖基金的简称)的隐性杠杆。

前者是使用低利率借钱,回购自己公司股票,推高股价,享用股权鼓励和更多分红。

后者是在发行后加杠杆,出资股票等财物,而且十分严峻,根本50%ETF杠杆到达本金4倍,所以一旦出问题咱们都张狂兜售,由于惧怕资金链要开裂。

第三,危险点评基金。又称为危险对冲基金,这次不只股市崩盘、债券崩盘,乃至连国债商场也十分严峻,包含黄金也照样跌。

通常在危机中黄金会呈上涨趋势,很难了解这一次为什么跌落。

由于危险对冲基金,在出资股票时,要买债券对冲,出资金融财物,也要买黄金和其它产品对冲。

一旦资金链出问题,哪个商场还有买卖他就要在哪兜售,这能解说商场的联动性,也便是商场一同暴降。

② 疫情对油价的影响

油价最低跌到20美金一桶。2008年最低是多少?大约是39美元。现在现已跌到2008年最低价之下。

油价跌落有四个原因,除了俄罗斯跟沙特减产合约没到达,扩产带来价格的崩盘外,全球经济因疫情停摆,直接削减了对石油的需求。

别的还有三个深层次原因。

榜首,去全球化。2008年今后呈现去全球化,削减了交易和运送对石油的需求。

第二,全球进入缓慢惨淡期。经济水平不或许像之前那样日新月异地添加。

第三,环保和新动力的开发,特别是我国现在70%的动力依靠进口,有巨大的安全隐患。

十几年前政府就提出动力的多元化,一是来历的多元化,不只从沙特、俄罗斯进口,也从其他区域进口;

一起开发新动力,像风能、太阳能、核能等,下降对矿石动力的依靠。这是油价中长时刻不太或许大幅上升的重要布景。

③ 疫情对经济的影响

榜首,构成了消费的缩短。一切以人集聚为特征的消费,包含餐饮、旅行、文娱等服务消费都停了下来。

特别是美国,服务消费占家庭消费68%。所以疫情很大程度上导致了消费的缩短。

第二,导致了出产的中止。春节后我国按下经济暂停键后有1~2个月是罢工情况,后来竭尽全力复工。

实际情况是,人员到岗大于复工,复工大于复产。出产康复水平相对较低,所以即使复工了,产出仍是没有充沛开释。

之所以会导致出产中止,首要有两个原因:

榜首,海外订单撤销,产品出口需求下降。

第二,进口撤销。海外的原材料和零配件呈现断供,使得出产无法展开。

轿车和机械设备职业有不少重要的零配件是由海外供货,缺了这些零配件没方法出产和出口。

由于这两个原因,产能康复比较有限,实际上是工业链的开裂导致产能的康复比较有限。

第三,全球工业链的开裂。这种开裂会不会立刻就康复?还需求研讨。对长时刻全球化趋势会发生什么影响,后边将要点评论。

第四,交通运送和交易的中止。许多航空公司面对关闭,人员活动也呈现很大问题。

近来许多在俄罗斯经商的我国老百姓经过远东口岸回来,100多个确诊,还有80多个是无症状者,政府刚刚宣告远东口岸除了物品进出外中止人员活动。

这种情况对经济和交易也有损伤。

3.疫情对全球化趋势的影响

全球化走向完结。

为什么全球化走向完结?

全球化是一个进程,完结便是进程停下来了。

全球化浪潮能够当作一个钟摆,钟摆向左摇摆是全球化,现在开端向右摇摆,便是全球化落潮,或称去全球化。

这个完结指的是坐标不再向全球化方向摇摆,全球化停顿下来。

全球化落潮是由内部对立确认的,2018年我宣布了一篇论文,提出美国堕入全球化圈套的概念。

跨国公司对外出资把工业链布局到全球各地,导致欧美国家,特别美国呈现工业空心化。给联邦政府带来三大压力:

榜首,企业去全球各地,要求政府供应安全服务;

第二,国内的制造业工作岗位丢掉,需求政府对更多贫穷家庭供应援助;

第三,海外出资收益并不给美国政府交税。

依据美国税法,跨国公司海外出资收益只要在回流的时分才交税,所以本钱就在海外进行再出资,不回到美国交税。

政府不只丢失税收,还要支付更多财务补助和海外军费及交际尽力。这样就发生一个深入问题,全球规划的贫富极度分解。

之前贫富极度分解,政府能够经过财务补助使社会相对和和谐安稳。现在各国政府财务呈现干涸,人口老龄化,需求更多的补助和福利投进。

之前智利政府由于财务收入削减,进步4美分地铁标价,就引起大面积骚乱。

这说明财务干涸、贫富两极分解必定带来孤立主义、民粹主义、民族主义。这都是全球化落潮的内部压力。

别的,长距离的工业链对环境、气侯的改变都会发生晦气的继续影响。

疫情现已使跨国公司反思,零配件涣散在世界各地或许会集在某个大国,出产有或许中止,呈现不安稳问题。

所以跨国公司很或许要抛弃一点功率、赢利,换回出产经济的安稳,这是微观层面的全球化落潮要素。

我国的出口企业要从长计议,未来更多的仍是要本土化,开发内部商场。

4.全球经济进入缓慢惨淡

国家的阑珊是指两个季度经济呈现负添加。全球经济添加速度低于2.5%或低于均匀趋势的情况,都当作全球经济阑珊。

本年全球经济很或许负添加,所以阑珊已成定局,接下来便是怎样防备大惨淡,全球会不会堕入箫条尚有争议。我以为并不达观。

桥水基金CEO达利欧3月25日在陈述里列出了未来10年首要国家的均匀添加率,其间部分国家负添加,大部分在1%~2%。添加率最高的是印度,他猜测在未来十年我国在4%到5.5%。

达利欧对我国的猜测跟我2018年提出来的猜测共同。我其时提2026年到2028年我国经济会下降到5%的添加途径。

 ① 贫富的极度分解导致惨淡

为什么全球经济很大约率会堕入缓慢惨淡?本源便是贫富的极度分解,导致终究需求萎缩。什么是终究需求?便是消费需求。

贫富极度分解是什么情况?依据瑞信发布的2018年全球财富陈述,全球64%成年人具有的财富只占全球的1.9%。而0.8%的顶层有钱人,却具有全球45%的财富。

有钱人财富的添加不带来消费的添加,可是穷人和许多低收入集体缺少消费的购买力。所以贫富极度分解必定会带来终究消费的缩短,从工业链下流到上游发生缩短的压力。

刚需是什么?比方说寓居,“上无片瓦,下无立足之地”是最贫穷的情况。寓居作为刚需会促进房地产开发。

房地产开发会用到几十种,乃至几百种原材料。听说钢材60%以上是用在修建上,所以房地产开发会对钢材构成需求。

钢材的出产,会对铁矿石构成需求,也就会对澳大利亚的铁矿石构成需求。

寓居背面有十分广泛的工业链,一旦贫富极度分解,老百姓没有才能买房或无法构成需求,就会沿着工业链构成强壮的缩短。

工业链的全球化能够使一个国家的经济惨淡推延,它代之以全球的缓慢惨淡。惨淡或许会迟到,可是不会缺席。

② 欧美消费商场饱满,将长时刻萎缩

数据标明,1999年,G7国家人口占全球11.5%,消费占比达67%;到2016年,人口削减了1.5个百分点,消费已削减了16个百分点,简直每年下降1%。

这反映欧美国家消费占全球比重长时刻萎缩,是十分显着的趋势。未来20年这种趋势仍将接连。我国现在的出口首要面向欧美,所以相关企业要做战略调整。

③ 欧美方针空间相对有限,影响经济效果不大

最近欧美国家安稳经济的方针力度十分大,特别是美国。可是实际上欧美发达国家的方针空间现已十分狭小。

主权国家的债款占GDP份额最高的是日本,2018年现已到达GDP的237%,美国是104%。方针利率或为负值或已挨近零利率,几无下调空间。

方针尽管可缓解商场惊惧,但并不足以影响经济复苏。08年金融危机以来,除美国以外,欧洲、日本都呈现了长时刻阻滞态势。

二、我国经济面对结构性的问题

新冠疫情给我国带来的压力

1.我国经济面对结构性的问题

① 面对全球化落潮的应战

参加WTO今后我国经济接连7年高添加,2007年增速14.9%,2008年今后经济开端下行,上一年增速6.1%。

2003年我国有挨近40%的交易高添加率,2018年现已只要个位数添加,本年肯定是负添加。过度依靠外部商场的出口导向型经济面对着巨大应战。

② 金融资源的错配构成工业结构的失衡

我国的资金融通首要依靠银行,由于银行有国家信誉担保,老百姓都把钱给银行。

银行怎样放款呢?就看有没有典当品,有典当的三个范畴,比方制造业、房地产、地方政府的基础设施,现已全面过剩。

另一个资金融通途径便是本钱商场。债市无法下降经济的杠杆率,因而,本钱商场最重要的是股票商场的股权融资。

我国股市长时刻不振,发行商场常常间歇性停摆,最大的问题是高科技等高危险职业和轻财物职业很难得到资金支撑,没有典当品,银行不会给钱。

高科技一起也是高危险职业,银行存款是老百姓的养命钱,也不能支撑高科技。

我国股票商场不发达是导致我国的高科技工业、轻财物职业和农业欠发达的一个重要原因。

这也构成了工业结构的失衡:重财物工业过重、过剩,轻财物职业展开严峻滞后。

③ 规划扩张型的工业化年代现已提前完毕

从数据上来看共有四个时刻节点,2006年、2010年、2012年、2013年。

2006年工业添加值占GDP份额见顶,2010年工业对GDP添加的奉献到达极点、2012年工作份额见顶、2013年工作的肯定人数见顶。

四个数据别离见顶回落,意味扩张型的工业化年代完毕了,传统职业面对去产能。现在制造业到底有多大的过剩产能呢?

本世纪初制造业使用率只要50%左右,现在就算现在使用率在70%乃至75%,或有30%~25%的过剩。实际上过剩产能的体量相当于世纪初的6-7倍。

现在对外“一带一路”的出资和国内基础设施建设在消化过剩产能的才能现已相对有限了,未来要加速规范化产品制造业的职业会集。

比方家用电器职业,90年代初有2.2万家,现在不到200家。由于家电是规范化产品,能够由少量几家企业出产并卖到全世界。

所以规范化产品未来商场必定会向少量头部企业会集。

未来我国的工业、制造业包含修建业的赋闲压力会十分大,不只不能发明新增岗位,还会开释更多过剩劳动力。这是我国将面对的应战。

我国经济现在是什么情况?是踩着刹车下坡的超载重卡。新冠疫情便是下坡途中的一个大坑。

所以,怎样过坑是一个十分的严峻应战,期望经过新基建、老基建把坑填起来,让货车平稳下坡。

2.新冠疫情对我国的影响

清华比较早测算了1到2月份消费需求遭到的冲击,消费大约会因新冠疫情削减1.38万亿,实际上除了根本需求以外,许多消费都停下来了。

疫情下,个别经济是什么情况呢?

北大数字金融研讨中心2月29日陈述,经过支付宝的码商数据得到:全国个别经营户数9776.4万户。

依照均匀工作系数,假定大约2.5个人,以为个别经济工作人数到达2.3亿。

这和2019年以及1月20日之前比较,湖北的活泼商户削减了挨近60%,买卖量削减了70%。

非湖北区域活泼的商户削减40%,买卖量削减50%,这是对个别经济的冲击。

它一起影响出产和供应,一季度按下经济暂停键,带来歇业、歇业,二季度更多的是欧美经济停摆对咱们的冲击。我以为,本年上半年大约率负添加。

对GDP的影响,安信证券魏志超他们3月2日有一个研讨,将其对GDP的影响分为三种情况:达观、中性、失望。

由于比较早,还没有研讨海外疫情对我国的冲击,所以我用他们的失望情形猜测。

一季度经济添加会-3.3%,经济活动量会减掉10.8%。这是一个比较谨慎的剖析。(后来官方发布的数据一季度为-6.8%)

三、安稳和转型的方针、方针

方针必定要着重方针的直达性,最有用地实现方针,不要弯弯绕,让钱流到其他地方。一起方针必定要跟转型协同,不能与转型方针各走各路。

1.安稳和转型的联系

首要是快变量和慢变量的联系。安稳是快变量,把经济稳下来,现在着重复工和纾困,转型是慢变量。现在快变量有必要跟慢变量方向共同。

之前政府提出六稳:稳外贸、稳外资、稳工作、稳出资、稳预期、稳金融。其间大都是中心方针,我了解的终究方针是: 

榜首,稳工作保民生,这个是重心;

第二,稳添加;

第三,稳金融。

稳金融作为终究方针,是由于它是一个底线,要防备系统性金融危险,底线不能打破。

现在稳外贸根本上不能盼望了。稳外资呢?短期不达观,中长时刻也有不确认性。所以我国现在面对的是怎样做好自己的事。

实际上便是经过两大短期方针:财务和货币方针稳经济。

长时刻便是转型:推动结构变革和调整。

2.转型的首要内在

榜首,优化结构。从依靠外需到转向内需,从重财物转向高效能。

第二,商场化。由商场需求引导,进步供应的适应才能。

第三,培养高功率的经济组织。银行、出资者都面对“财物荒”,财物荒其实便是“好企业荒”,有功率、高生长、自律的好企业太少。

所以法律准则和有关方针要要点为高功率经济组织发明好的生态环境。

第四,转化政府职能。政府职能从对经济管控转向供应公共服务,维护商场秩序。我国现在抗疫比较成功,表现政府强壮的干涉才能在应对危机方面的有用性。

现在学者忧虑构成惯性,让政府管更多的事比较简单,让政府少管会比较难。

3.安稳和转型的方针

① 转型的方向和新动能

新年代我国社会首要对立是:公民日益添加的美好生活需求和不平衡不充沛展开之间的对立。

因而转型方向便是坚持以公民为中心的展开思维,不断促进人的全面展开、全体公民共同富裕。

刘鹤说到高质量展开的内在,便是要从总量扩张向结构优化改变。

全面进步供应系统的适应力和立异性。供应系统不断优化、需求系统不断晋级、金融系统不断适配。

新动能首要四大范畴:

榜首,高科技和战略新兴工业。政府十分注重,各方面方针也在合作。

第二,个性化消费制成品百家争鸣。未来人们的消费越来越着重个性化,其间有两个内在,技能的内在和文明的内在。

所以消费制成品的出产,在未来要着重文明和技能内在,而且是满意小众化的需求。

第三,高质量的现代农业。未来或许现在展开态势现已闪现,现代农业也会呈现三大趋势:大规划的大农业(东北)、滴灌式工厂化的现代农业以及高品质个性化的定制农业。

第四,最重要的范畴便是消费服务业,未来会有十分大的展开空间。

跟着人均收入的进步和人口老龄化展开,人们对物质产品需求的比重会不断下降,对服务的需求、文明产品的需求占比会越来越高。

消费服务业也是我国未来仅有发明新增工作岗位的大类工业。

可将消费服务业展开的热门作以下次序:根本是保健、旅行、医疗、教育、训练、财富办理、养老。

养老大约10年今后会呈现井喷行情,尽管现在也存在求过于供情况。

② 财务方针

现在数据显现25个省发布了未来几年的出资规划,高达49.55万亿。

中心提出了7类新基建,其实现在学者对新基建有疑问。

咱们以为其间只要两项是新基建,其它的根本上仍是传统基建,有的是由商场主导的高科技的工业使用。

政府大规划的出资规划,首要忧虑有两个问题:

榜首,政府债款负担过重,许多地方政府现已要破产,再发债会有比较大的问题。

第二,出资功率十分低。

我一向的主张,包含国内部分学者主张,由中心银行购买政府发行的特种债券,首要是用于两大方案:

榜首,再工作训练。

第二,低收入家庭消费补助。

③ 我国的财务、货币方针都有比较大的空间

我国施行相对宽松的货币方针和财务方针空间更大,可是要着重方针的维稳和结构平衡效应。方针的结构化十分重要。

主张六大国有控股银行和抢先的网络银行建立公益金融部。

由央行直接供应活动性,以低息或许无息贷款,协助劳动密集型,消费制成品和消费服务类企业,以及个别经营者复工来处理资金断流的问题。

企业层面有两个概念:休眠和破产。

抗疫导致企业休眠,比方职工放假、企业歇业。休眠能够,复苏也比较简单,可是破产要再复产就很困难了,大规划破产局面会很难拾掇。

所以,要供应活动性、无息贷款,乃至延伸还款周期,协助企业渡过收入断流的特别时期。

当然,最终会有一些企业出问题,央行以及中投公司能够经过购买优先股,协助有展开前途的困难企业。

怎样纾困高负债的地方政府?

没有答案,听说财务部和公民银行都在研讨地方政府破产怎样办。我以为应该进行有条件的救助,减员、下降开支,而且要推动财务的民主化变革。

④ 以变革促转型,转化政府职能

从行政控制主导经济转向供应公共服务、维护商场秩序,在维护商场秩序方面有四个问题:

榜首,维护私有产权,特别要防止政府侵权。

第二,防备商业诈骗,维护顾客和中小出资者的权益。

第三,改进消费服务业生态环境。比方医患对立,抗疫之后,医疗医患的生态环境应该会有改进,更需求的是准则组织。

第四,引进优胜劣汰的干部筛选机制,调整查核准则,地方政府应该以人均收入、人均GDP作为查核规范,而不该总量方针。

由于户籍准则渐渐铺开,让老百姓有时机挑选他们神往的美好生活,也是对地方政府落后低效的办理施行用脚投票。

这样一来,资源有限的区域答应人口流出,能够进步当地人均收入和人均资源具有量,对留下来的人是功德。

最终对政府政绩施行第三方评价,这样才有或许把政府寻求的方针和老百姓寻求的方针真实地一致同来。

四、互动环节

问题1:疫情加速工业结构改变,对我国的环保、医疗工业以及战略性等未来工业展开的趋势有何影响?

答复:疫情冲击,好的方面是会加速我国转型,调整结构。

触及老百姓健康方面,未来从中心到地方都会给予更多注重。期望出台更好的方针,促进医药和医疗服务业的展开。

其他的高新技能,包含5G、新基建,是促进经济转型的,从中心到地方也会得到注重。

问题2:您方才说到,我国金融商场,特别证券商场中,应该对科技型、生长型的企业,多一些融资通道?

答复:对,现在政府也现已清楚地认识到这点,包含未来的创业板,准则组织也会向科创板挨近。

实际上未来股票商场也是结构性调整,当然高科技项目自身是高危险的,这种危险客观存在,不能防止。

股票商场供应的是危险涣散的机制,让更多能够接受危险的人去涣散承当,经过健全法律准则和政府职能和态度的改变能够有用防备上市公司的坑蒙拐骗行为。

支撑高科技企业展开,就要把坑蒙拐骗、搞虚伪信息的企业坚决剔出商场,把更多的资源留给高科技和洽企业展开.

蛋糕就这么大,人口老龄化现已到来,后边咱们的储蓄率也会下降。

有限的资金必定要用到刀刃上,而不是被少量利益集团糟蹋和搬运。 

以上便是今日的同享,期望咱们都有收成。

来历:大众号 @笔记侠。我国最大的新商业常识笔记同享途径,微信价值排行榜总榜前十,独家笔记支撑湖畔大学、混沌大学、青腾大学、高山大学、中欧创业营、京东商学院、北大国发院等顶尖商学院课程,BAT、TMD、小米、华为、网易等知名企业,丁磊、傅盛、李善友等知名人士,60万企业决议方案及办理层都在看。

公司简介

凯时娱人生就是博 ,www.凯时,凯时国际娱乐下载…… 更多>>

欢迎来电来厂咨询